AI資本のスーパーサイクル：ベンチャー資金は実際どこへ流れているのか

AIはいまやベンチャーキャピタルの中心です。インフラ、モデル、アプリケーションへの資金の流れを整理し、アプリケーション層が過小評価されている理由を解説します。

人工知能は世界のベンチャーキャピタルの重心となりました。新たに投じられる資金の大きな割合がAI企業に向かい、モデル研究所やインフラ事業者への一握りのメガラウンドが見出しを独占しています。

この集中は機会を覆い隠しています。資本はチップ、データセンター、基盤モデルといった最も資本集約的な層に殺到しており、そこでのリターンは巨大な規模に依存します。一方、エージェントが特定の顧客やワークフローと出会うアプリケーション層は、いまだ普通のソフトウェアと同程度に評価されています。

次の10年の突出したリターンは、汎用モデルを見過ごされた市場向けの専門エージェントへと変える企業から生まれると私たちは考えます。こうした企業は必要な資本が少なく、早く収益化し、顧客が増えるたびに独自データを蓄積します。

よくある質問

なぜ基盤モデルではなくAIアプリケーションに投資するのですか？

アプリケーションは必要な資本がはるかに少なく、早く収益化でき、独自データとワークフローによって参入障壁を築けます。基盤モデルには巨大な規模が必要です。